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彭博報(bào)道稱，3月信貸數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行在刺激新增信貸來支撐經(jīng)濟(jì)的努力是卓有成效的，據(jù)其匯編的數(shù)據(jù)，目前的貨幣乘數(shù)提高到2006年以來最高值，該指標(biāo)是衡量央行投放的基礎(chǔ)貨幣能夠派生多少倍的信用擴(kuò)張。其援引瑞穗證券亞洲的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，新增人民幣貸款和M2上升，表明央行投放的資金在幫助刺激信貸擴(kuò)張，這減輕了降低存準(zhǔn)率的必要性。中金公司的余向榮等分析師在報(bào)告中寫道，中國(guó)央行開發(fā)了更多的工具來投放資金，正提高貨幣乘數(shù)。這可能使得在面臨資本外流時(shí)，央行也能放慢降低主要銀行存準(zhǔn)率的步伐。但也有分析指出，貨幣乘數(shù)提升已成強(qiáng)弩之末。上海證券首席宏觀分析師胡月曉：3月份廣義貨幣增長(zhǎng)的平穩(wěn)并略提高，全靠3月開始的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)帶來的貨幣乘數(shù)提升，基礎(chǔ)貨幣負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)并未得到改變。3月份基礎(chǔ)貨幣同比增長(zhǎng)從上月的-2.73下降到-4.18。未來即使RRR仍會(huì)下調(diào)，但商業(yè)銀行放貸高峰已過，商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造力度將回落，未來貨幣乘數(shù)不會(huì)無限提高。因此，未來貨幣增速仍有下行趨勢(shì)，M2 增長(zhǎng)回到13下方，將是一個(gè)大概率事件。至于貨幣乘數(shù)是怎么算出來的，方正證券分析師楊為敩早前一篇報(bào)告中提到，從目前來看，貨幣乘數(shù)已經(jīng)上升至 5.04左右，如果我們用 1/（法定準(zhǔn)備金率+最小超額備付金率）來量度其最大貨幣乘數(shù)的話，其最大貨幣乘數(shù)僅僅維持在 5.13，也就是說，實(shí)際貨幣乘數(shù)已經(jīng)和理論上的最大貨幣乘數(shù)相當(dāng)接近了。

旁白：信用擴(kuò)張之后就是收縮，所謂陰陽交替生生不息，此謂之為道。所以事情搞到今天這個(gè)樣子，中國(guó)央行認(rèn)為，顯然要喘口氣，不能再搞了：

中國(guó)央行：現(xiàn)在不著急了

路透本周二（4月19日）援引了解政策的人士指出，經(jīng)濟(jì)回暖跡象使得中國(guó)央行目前可以保留一些政策空間，以便未來需應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及美國(guó)升息帶來的沖擊時(shí)仍有彈藥可用。“我們還需要放松政策，降息也有空間，但現(xiàn)在不著急了?！币晃灰竽涿恼哳檰柋硎?。但該政策顧問亦稱，現(xiàn)在就結(jié)束2014年開始的政策寬松周期還為時(shí)過早。近日中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，盡管GDP增速的6.7%并沒有超越預(yù)期，但投資增速、用電量、物價(jià)有所回升，企業(yè)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)升，房地產(chǎn)市場(chǎng)交易量明顯回升，財(cái)政收入增速亦回升，整體呈現(xiàn)“開門紅”的狀態(tài)。本周一（4月18日），新華社發(fā)文稱，鑒于經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的新情況，中國(guó)會(huì)繼續(xù)使用各項(xiàng)政策工具穩(wěn)增長(zhǎng)，未來數(shù)月貨幣政策會(huì)保持一定程度的寬松，但相比去年更強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健，在降息和降準(zhǔn)上將更為謹(jǐn)慎。監(jiān)管當(dāng)局在降準(zhǔn)及降息舉措方面將更為謹(jǐn)慎，轉(zhuǎn)向更為低調(diào)的貨幣工具，如中期貸款工具（MLF）以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此前德意志銀行、瑞銀集團(tuán)、中金公司等機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)也指出了類似的趨勢(shì)。德意志銀行認(rèn)為，中國(guó)的貨幣政策和財(cái)政政策或在年中從之前的相對(duì)寬松調(diào)整至中性。經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)積極信號(hào)后，中國(guó)將更側(cè)重于金融穩(wěn)定，當(dāng)前信貸增速或在下半年放緩，以防止出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。瑞銀也指出，中國(guó)短期內(nèi)的政策寬松勢(shì)頭可能已經(jīng)見頂、進(jìn)一步加碼寬松力度的空間已相當(dāng)有限。房地產(chǎn)方面，鑒于一線和部分二線城市房?jī)r(jià)已大幅上漲、房地產(chǎn)銷售已強(qiáng)勁反彈，短期內(nèi)再出臺(tái)進(jìn)一步地產(chǎn)寬松政策的可能性很低。事實(shí)上，上海、深圳、南京等城市已經(jīng)收緊了當(dāng)?shù)氐姆康禺a(chǎn)政策。

旁白：藥不敢停，因?yàn)橐煌?，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體就癱倒在地，但也不能再吃了，再來幾口寬松春藥，只怕立即翹辮子。都明白，這都是房地產(chǎn)泡沫引來的信用擴(kuò)張現(xiàn)象，可誰也不敢捅破它。頂多修理一下互聯(lián)網(wǎng)金融騙局：

互聯(lián)網(wǎng)金融整治開始

4月19日 華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道稱，據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，中國(guó)當(dāng)局正悄然暫停成立新的投資類企業(yè)，包括那些得到外國(guó)大型機(jī)構(gòu)支持的公司。上海和北京等地的工商管理機(jī)構(gòu)已暫停核準(zhǔn)名稱包含“融資”、“財(cái)富”、“投資”等字眼的企業(yè)，在深圳，名稱或業(yè)務(wù)描述中包含“融資”字眼的企業(yè)需要獲得特別批準(zhǔn)才能登記注冊(cè)。在今年較早時(shí)“e租寶”非法集資案曝光后，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了對(duì)投資相關(guān)業(yè)務(wù)的監(jiān)管。和訊網(wǎng)了解此前4月14日，國(guó)務(wù)院組織14個(gè)部委召開電視會(huì)議，將在全國(guó)范圍內(nèi)啟動(dòng)有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的專項(xiàng)整治，為期一年。當(dāng)日，國(guó)務(wù)院批復(fù)并印發(fā)與整治工作配套的相關(guān)文件。文件按照“誰家孩子誰抱走”的原則，共有七個(gè)分項(xiàng)整治子方案，涉及多個(gè)部委，其中央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)將分別發(fā)布網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等領(lǐng)域的專項(xiàng)整治細(xì)則。另據(jù)了解北京市金融局相關(guān)人士表示， 北京將于本周召開部署會(huì)，重點(diǎn)整治網(wǎng)貸行業(yè)，但目前還沒有具體的方案。而廣州、上海、深圳等地已經(jīng)開始了關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融方面的各種整治活動(dòng)，開始全面打擊非法集資。據(jù)第三方網(wǎng)貸資訊平臺(tái)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì)，自2011年P(guān)2P網(wǎng)貸平臺(tái)上線以來，截至今年3月，國(guó)內(nèi)累計(jì)成立的P2P理財(cái)平臺(tái)達(dá)3984家，已有1523家公司倒閉或者跑路，問題平臺(tái)占比高達(dá)38%。

旁白：這事很重要么？其實(shí)就是覺得“新經(jīng)濟(jì)”步子邁得太大扯著蛋，得想辦法糾正一下?，F(xiàn)在地產(chǎn)泡沫給領(lǐng)導(dǎo)爭(zhēng)取到改革時(shí)間，趕快解決問題，不然等出事后，再想辦法就晚了。所謂修補(bǔ)屋頂一定要趁著天氣好，就是這個(gè)道理。從目前輿論報(bào)道看，李中堂正趁著一季度宏觀經(jīng)濟(jì)回暖趕緊修屋頂：

李克強(qiáng)不出國(guó)留在國(guó)內(nèi)解決經(jīng)濟(jì)問題

最近幾個(gè)月，邀請(qǐng)中國(guó)總理李克強(qiáng)訪問本國(guó)的外交官們都遭到了婉拒。一位駐北京的外交官表示，中國(guó)外交部“告訴我們，他必須留在國(guó)內(nèi)集中精力解決經(jīng)濟(jì)問題”。李克強(qiáng)自5個(gè)月前訪問馬來西亞以來就再?zèng)]有外出訪問過，平了他3年前就任總理以來無外出訪問的最長(zhǎng)時(shí)間紀(jì)錄。在李克強(qiáng)訪問吉隆坡回來之后不久，中國(guó)股市和外匯市場(chǎng)的恐慌加大了外界對(duì)這個(gè)全球第二大經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行軌跡的悲觀情緒。上周五中國(guó)發(fā)布第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)初步核算數(shù)據(jù)，顯示經(jīng)濟(jì)增速為6.7%。由此李克強(qiáng)可以聲稱，留在國(guó)內(nèi)是值得的。該季度數(shù)據(jù)盡管是全球金融危機(jī)以來的最低水平，但是與政府6.5%至7%的全年增長(zhǎng)目標(biāo)相符，鞏固了最近發(fā)布的一系列好于預(yù)期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。國(guó)官員曾承諾放棄債務(wù)推動(dòng)的刺激措施，因?yàn)樗麄円霸倨胶狻苯?jīng)濟(jì)，從以投資和制造業(yè)為主導(dǎo)轉(zhuǎn)向以消費(fèi)和服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)。但今年一季度創(chuàng)紀(jì)錄的信貸擴(kuò)張令人懷疑中國(guó)政府堅(jiān)持艱難經(jīng)濟(jì)改革的決心——這些經(jīng)濟(jì)改革將導(dǎo)致一系列國(guó)有企業(yè)占主導(dǎo)地位的重工業(yè)（尤其是鋼鐵和煤炭）關(guān)閉工廠和裁員。法國(guó)巴黎銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)指出，一季度增長(zhǎng)受到工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資和建筑開工“意外”加速的推動(dòng)，同時(shí)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)放緩。這與原本預(yù)期的正好相反。陳興動(dòng)表示：“國(guó)企投資加速和私人部門投資放緩將會(huì)給結(jié)構(gòu)性改革帶來問題?！?。

旁白：什么經(jīng)濟(jì)問題讓李中堂將外交問題拋開一邊，集中精力去對(duì)付?市面上議論紛紛，有說營(yíng)改增的，有說債轉(zhuǎn)股的，更有刻薄鬼說，李中堂確實(shí)不能出國(guó)，因?yàn)槊看嗡鰢?guó)，經(jīng)濟(jì)工作領(lǐng)導(dǎo)小組就開會(huì)……。不管什么原因，如果李中堂想推進(jìn)改革，現(xiàn)在大環(huán)境確實(shí)是最后良機(jī)，過了就沒有了，你看看下面：

中國(guó)投資者去年整體拋售美國(guó)金融資產(chǎn)

高盛首席美國(guó)策略師柯斯汀在最近的一份研究報(bào)告當(dāng)中指出，中國(guó)2015年總計(jì)售出了價(jià)值960億美元的美股，而2008年到2014年，他們的全部購入額度也就是970億美元。中國(guó)投資者在去年第四季度大舉逃離，最終他們的年度賣出總額度相當(dāng)于全部海外投資者1710億美元賣出額度的約一半?？滤雇〗榻B道：“中國(guó)投資者2015年當(dāng)中還賣出了1300億美元的美國(guó)國(guó)債，意味著中國(guó)投資者并不是放棄美股，轉(zhuǎn)向美債，而是整體性削減美國(guó)投資水平。”伴隨原油價(jià)格持續(xù)下滑，加拿大和中東的投資也紛紛從美股流出，流失額度雙雙達(dá)到了2004年以來的最高水平。加拿大2015年售出了800億美元美股，而2014年是買進(jìn)30億美元。中東投資者2015年賣出了390億美元，幾乎相當(dāng)于2014年賣出額度200億美元的兩倍。高盛估計(jì)國(guó)際投資者今年將拋出500億美元的美股，使得2016年成為連續(xù)第二個(gè)外國(guó)投資者凈賣出的年份。不過，企業(yè)回購預(yù)計(jì)將會(huì)補(bǔ)上這個(gè)外國(guó)投資者留下的缺口，而且還有很大的富余。他們目前計(jì)劃今年回購4500億美元的股票。這一數(shù)字低于2015年的5610億，但還是大大高于過去五年年均的3600億美元?！懊绹?guó)經(jīng)濟(jì)明年將以2%的速度適度增長(zhǎng)，企業(yè)既然掌握著大量資金，預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)回購，以回饋股東。他們預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)美股盈利將從2015年的100美元增長(zhǎng)到2016年的110美元，增幅9%。

旁白：這充分證明去年境內(nèi)資產(chǎn)大規(guī)模賣出人民幣兌換美元，是為了還美元債務(wù)，否則沒道理連美股美債一起賣，而且國(guó)際投資者都這么干。簡(jiǎn)單說，就是看空人民幣的同時(shí)，大家也沒看多美元。既然如此，筒子們是不是長(zhǎng)吁口氣？非但如此，現(xiàn)在各國(guó)都想和美元搞切割，而且心慕人民幣者眾，譬如俄羅斯：

俄羅斯加速去美元化積極向人民幣靠攏

從2014年因?yàn)蹩颂m問題受到西方制裁開始，俄羅斯就在加快去美元進(jìn)程，同時(shí)擁抱人民幣。據(jù)路透報(bào)道，俄羅斯央行副總裁Sergei Shvetsov稱，俄羅斯和中國(guó)可能最早下月達(dá)成多項(xiàng)金融基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)議，包括中央托管機(jī)構(gòu)之間托管連通，允許在俄羅斯成立離岸人民幣中心，以及在莫斯科指定一家人民幣清算銀行等，并稱已有“對(duì)于這一進(jìn)程切實(shí)的路線圖”。Shvetsov周末告訴路透，他與中國(guó)央行以及金融監(jiān)管部門的磋商“收獲頗豐”，進(jìn)程“已接近完成”。去年俄羅斯副財(cái)長(zhǎng)Sergey Storchak提及，俄羅斯考慮2016年在中國(guó)發(fā)行人民幣債券，或?qū)⒊蔀槭讉€(gè)在岸發(fā)行人民幣債券的外國(guó)政府。由于大部分西方市場(chǎng)對(duì)俄羅斯關(guān)閉，俄羅斯將中國(guó)作為替代選擇。為了擺脫對(duì)美元的依賴，俄羅斯甚至希望將美元從獨(dú)聯(lián)體國(guó)家間貨物貿(mào)易當(dāng)中徹底消除。去年9月《今日俄羅斯》報(bào)道：在歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟框架下，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家們討論了將現(xiàn)在使用的結(jié)算貨幣從美元和歐元轉(zhuǎn)換為本幣的可能性。根據(jù)俄羅斯、白俄羅斯、亞美尼亞和哈薩克斯坦草擬的一份草案，該組織必須在2025年-2030年之間將結(jié)算貨幣強(qiáng)制過渡為俄羅斯盧布、白俄羅斯盧布、亞美尼亞德拉姆和哈薩克斯坦堅(jiān)戈。另一方面，俄羅斯致力于與中國(guó)達(dá)成更多的合作，最近一兩年進(jìn)展最大的還是在能源領(lǐng)域。2014年5月俄羅斯總統(tǒng)普京訪華期間，中俄東線天然氣管道協(xié)議正式達(dá)成，這項(xiàng)里程碑式的合作涉及金額高達(dá)4000億美元。

旁白：盡管美元依然是國(guó)際市場(chǎng)無可置疑的老大，但人民幣開始悄悄挖帝國(guó)主義墻角，在擊敗人民幣空頭的狙擊之后，中國(guó)央行開始深挖壕廣積糧緩稱王：

上海黃金交易所開始人民幣定價(jià)黃金

據(jù)路透社，4月19日，全球現(xiàn)貨金交易量最大的交易所--上海黃金交易所周二推出上海金集中定價(jià)交易，為國(guó)內(nèi)金市提供可交易的以人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格，有助于推動(dòng)黃金衍生品的發(fā)展；并在國(guó)際黃金市場(chǎng)發(fā)出“中國(guó)聲音”，提升國(guó)際定價(jià)的影響力。中國(guó)是全球最大黃金消費(fèi)國(guó)，包括中國(guó)與印度在內(nèi)的亞洲亦是近年來全球主要黃金消費(fèi)區(qū)域。不過，雖然黃金消費(fèi)的“西金東移”趨勢(shì)明顯，但倫敦金價(jià)格在全球仍有著巨大的影響力?！吧虾＝鸹鶞?zhǔn)價(jià)將為全球投資者提供一個(gè)公允的、可交易的人民幣黃金基準(zhǔn)價(jià)格，”中國(guó)央行副行長(zhǎng)潘功勝在上海金交所新聞發(fā)布會(huì)上指出。

旁白：這事吧，你可能覺得小事一樁，但中國(guó)央行是拿頭等大事干的，何也？今年一月份中國(guó)央行就給境內(nèi)所有外資行發(fā)最后通牒：中國(guó)黃金交易所搞人民幣黃金定價(jià)這項(xiàng)目，你們統(tǒng)統(tǒng)都給來捧場(chǎng)，誰不來，以后別想在中國(guó)混！中國(guó)央行官員都是喝洋墨水出身，做事干嘛這么橫？！道理就在于，人民幣與黃金掛鉤，走國(guó)際化路線，這事實(shí)在太重要了。利益太大了?，F(xiàn)在根據(jù)形勢(shì)看，如果不加緊，后面也不知道會(huì)出什么幺蛾子，你看看下面：

全球企業(yè)違約數(shù)已創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來最高水平

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，全球企業(yè)已有大約500億美元的債務(wù)違約，違約企業(yè)數(shù)量創(chuàng)出2009年金融危機(jī)高峰以來的最高水平。上周，違約企業(yè)數(shù)量上升5家，令年初以來的整體違約數(shù)量達(dá)到46家。2009年同期，違約數(shù)量為67家。今年以來違約的企業(yè)以美國(guó)公司為主，數(shù)量達(dá)37家。大宗商品行業(yè)的違約數(shù)量最多。能源行業(yè)有13家公司違約，數(shù)量位居第一。金屬、礦產(chǎn)和鋼鐵行業(yè)有9家公司違約，數(shù)量位居第二。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普和穆迪和潛在高風(fēng)險(xiǎn)違約名單都在增加。三月底，標(biāo)普這張名單上有242家公司，達(dá)到2009年以來最高水平。標(biāo)普全球固定收益研究主管Diane Vazza表示：“未來12個(gè)月，油價(jià)持續(xù)低迷、美聯(lián)儲(chǔ)在九年來首次收緊貨幣政策，以及全球經(jīng)濟(jì)放緩等壓力可能會(huì)帶來更多違約事件?！睒?biāo)普預(yù)計(jì)，今年年底前，在債務(wù)評(píng)級(jí)低于投資級(jí)的美國(guó)公司中，還有大約4%會(huì)陷入違約，違約數(shù)量將是去年兩倍。如果美國(guó)的企業(yè)債情況對(duì)全球金融體系來說還不足為懼，有分析指出，可怕的是中國(guó)也出現(xiàn)了相同趨勢(shì)，特別是中國(guó)國(guó)企違約應(yīng)該是市場(chǎng)警惕的一個(gè)方面。據(jù)美銀美林?jǐn)?shù)據(jù)，截至去年年末，中國(guó)企業(yè)債規(guī)模是2010年的兩倍。而今年以來，走過兩年牛市的中國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)入了多事之秋。一方面違約風(fēng)險(xiǎn)頻繁“引爆”，另一方面，監(jiān)管層開始嚴(yán)密監(jiān)控債市杠桿水平。就連央企中鐵物資和地方國(guó)企東北特鋼也未能幸免違約潮。標(biāo)普在報(bào)告中指出，由于中國(guó)政府準(zhǔn)備好在產(chǎn)能過剩領(lǐng)域關(guān)停更多公司，預(yù)期明年中國(guó)國(guó)企違約將持續(xù)增加。標(biāo)普分析師Christopher Lee認(rèn)為，由于需求疲弱和投資增速放緩，中國(guó)國(guó)企違約將集中在鋼鐵、采礦、建筑材料、造船業(yè)等周期性和資本密集型行業(yè)。

每日綜述：在全球主要經(jīng)濟(jì)體瘋狂放水的今天，依然有這么多企業(yè)債務(wù)違約，說明全球經(jīng)濟(jì)依然處于衰退期，即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)那點(diǎn)復(fù)蘇，完全也是套假發(fā)的“金發(fā)女郎”，脆弱不堪。但全球經(jīng)濟(jì)依然還站著沒趴下，所有人都明白：中國(guó)房地產(chǎn)泡沫死撐著。但中國(guó)信用擴(kuò)張現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入極限了，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，制度改革與對(duì)外開放的步伐，幾乎刻不容緩，早一天準(zhǔn)備，就早一天受益。只有待地產(chǎn)泡沫褪去之后，人們才會(huì)驚覺今日改革良機(jī)之可貴。